本文摘要：节后回来，疫情蔓延引起市场对于商品市场需求的担忧，聚烯烃价格创下近年来的历史低位，其中L05价格一度相似6500元/吨的低位，PP05价格相似6680元/吨的低位，2月中旬之后，欧佩克及其减产同盟有可能更进一步减产的消息平稳了市场信心，能化氛围有所转暖，变换下游停工预期渐强等受到影响因素承托,聚烯烃价格也是步入再一的下跌行情。

节后回来，疫情蔓延引起市场对于商品市场需求的担忧，聚烯烃价格创下近年来的历史低位，其中L05价格一度相似6500元/吨的低位，PP05价格相似6680元/吨的低位，2月中旬之后，欧佩克及其减产同盟有可能更进一步减产的消息平稳了市场信心，能化氛围有所转暖，变换下游停工预期渐强等受到影响因素承托,聚烯烃价格也是步入再一的下跌行情。成本遭遇考验，装置广泛叛负受疫情蔓延影响，作为全球仅次于原油进口国，中国的原油消费有所上升，根据英国石油公司估算，疫情有可能造成今年全年原油需求量增加30万—50万桶。在乐观预期的主导之下，美国原油期货结算价一年多来首次暴跌每桶50美元。与此同时，聚烯烃的现货价格也是一路下降，到2月中旬，标品的利润早已迫近盈亏均衡线，部分上游企业降负一至二成来应付疫情冲击，如果石化低库存问题无法获得有效地解决问题，将有更加多的企业重新加入降负行列。

此外，根据统计资料情况来看，节后上游装置检修也有所增加，其中上海石化(600688,股吧)5万吨1PE装置二线2月份经营性行驶，重新启动以此类推；中天合创12万吨釜式法LDPE装置2月2日检修，重新启动以此类推；齐鲁石化12万吨杨家全密度装置计划2月8日起检修，重新启动以此类推。据估计，2月PE检修损失量相似3.5万吨，比起1月份减少1万吨，而PP装置检修更加多，其中蒲城清洁能源40万吨装置2月初检修，预计月底重新启动；中海壳牌二期40万吨装置2月中旬行驶，重新启动以此类推；宁波富德40万吨装置2月下旬行驶，预计检修半个月等，2月份PP检修损失量相似25万吨，环比一月份减少15万吨。内外价差凌空，库存去化未来将会一般而言，春节期间，除了长年行驶及临时故障行驶装置外，聚烯烃企业基本维持长时间生产，而下游企业休假复工较多，石化库存不会经常出现一定程度的积累。

然而，不受疫情冲击，今年的假期大幅度缩短，再行再加运输有限，石化库存积累情况更为相当严重，从年前的57万吨，大幅度减少到2月中旬的155万吨，增幅高达171%，这也是压制价格上涨的主要因素之一。未来库存能否有效地去化，一方面要看国内的供需，另一方面，还要注目进口情况。根据统计资料情况，2019年，PE进口量1600万吨左右，PP进口量500万吨附近，对于聚烯烃的供应影响极大。

分析各月份进口数据可以找到，去年11月份到今年1月份，无论是L还是PP,进口利润都更为相当可观，这也使得进口量明显增加。但是春节过后，不受石化库存低企以及市场需求不佳的影响，国内现货市场持续下滑，价格跌跌一触即发，内外价差也开始凌空，其中L内外价差-100左右，PP拉丝内外价差-300附近，不受此影响，我们预计3月份进口量未来将会大幅度回升，这对于国内的去库存进程有大力的推展起到。下游相继停工，市场需求有所完全恢复根据调研情况来看，目前地膜工厂订单累积较多，原料库存受限；棚膜工厂的原料库存更为充足，但厂家的成品库存受限于物流运输有一定累积。负荷方面，目前塑料制品加工企业负荷在30%附近，比起高峰时期增加一半。

毕竟，比起上游而言，塑料制品企业比较集中，多为劳动密集型企业，不受疫情影响更大，一方面，各地交通容许措施较多，原材料及商品运输无法长时间展开，生产工程进度受到一定的影响，另一方面，随着春节假期缩短，企业停工时间大大推迟。根据不受疫情影响的程度有所不同，除疫情尤为不利的湖北(不得早2月20日24时)和温州地区(不得早2月17日24时)外，多数省市皆规定企业停工的时间不得早2月9日，因此2月上旬下游市场需求提高较慢。但是转入2月下旬之后，各级政府开始大力推展企业停工，国务院总理李克强总理主持人开会国务院常务会议时特别强调，要在全力以赴抓好疫情防控同时，分类有序推展企业停工复产。

考虑到疫情早已经常出现拐点，并且员工2月下旬渐渐到岗之后，有可能必须隔绝一周左右的时间来完全恢复生产，我们预计3月份之后下游企业动工将有较慢的提高。此外，由于农膜行业有明显的淡旺季，而3月份是地膜的传统旺季，从往年情况来看，3月份地膜的开工率比起2月份将提高20%左右，对于PE的市场需求有一定的承托起到。

综上而言，不受疫情冲击，现货价格跌跌一触即发，标品的生产利润早已相似盈亏均衡线，上游企业争相调整生产计划，部分企业自由选择降负或者展开检修，在浙江石化等装置投产之后，近期暂不大型装置投产，网卓新闻网，整体供应压力有所减轻。虽然节后石化库存剧增将不会对价格的下跌空间有一定压制，但是随着内外价差的持续凌空以及下游市场需求停工预期渐渐强化，我们指出短期内聚烯烃价格依然不会沿袭声浪走势，建议前期多单之后持有人，横跨品种套利方面，考虑到伊朗天然气制甲醇装置有重新启动的预期，对MA价格有一定压制，另外，PP—3MA价差早已正处于长时间范围的低值，安全性边际较高，建议PP05—3MA05价差不断扩大持有人，风险因素：国际油价，疫情不断扩大等。

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